2020年，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)歷了穩(wěn)健發(fā)展、積極求變的一年。落實(shí)資管新規(guī)、推進(jìn)理財(cái)轉(zhuǎn)型，銀行理財(cái)凈值化迅速推進(jìn)。其間，不乏插曲，年中債市波動(dòng)對部分銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值帶來較大影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者對“打破剛兌”有了切身體會。這是一次“壓力測試”，也是一場鮮活的投資者教育，買責(zé)自負(fù)觀念正深入人心。

　　專家預(yù)計(jì)，2021年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)的動(dòng)能較強(qiáng)。以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局會給銀行理財(cái)業(yè)務(wù)帶來新機(jī)遇。對投資者而言，2021年將有種類更豐富的理財(cái)產(chǎn)品可供選擇，滿足不同層次需求�！肮淌�+”、養(yǎng)老保障類和跨境理財(cái)通等產(chǎn)品值得期待。

　　凈值化大發(fā)展攻堅(jiān)“硬骨頭”

　　凈值化轉(zhuǎn)型是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的核心內(nèi)容。2020年以來，凈值型理財(cái)產(chǎn)品已成為新發(fā)行產(chǎn)品的主流，保本型產(chǎn)品加速退出，歷史遺留問題正有序穩(wěn)妥化解。

　　凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和占比不斷提升。中國銀行業(yè)協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月末，全國銀行理財(cái)市場凈值型產(chǎn)品存續(xù)量為25953款，環(huán)比增加1223款。全國性銀行、城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)凈值型產(chǎn)品存續(xù)量環(huán)比有不同程度提升。

　　保本理財(cái)產(chǎn)品加速退出市場。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月末，保本理財(cái)產(chǎn)品占比僅為5.7%，較2020年年初減少11個(gè)百分點(diǎn)。截至目前，已有交通銀行、郵儲銀行、興業(yè)銀行等宣布保本理財(cái)清零。

　　銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型尚存“硬骨頭”，即以非標(biāo)資產(chǎn)為主的存量產(chǎn)品化解。對此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)全面考慮了問題的復(fù)雜性和2020年疫情對行業(yè)的影響。2020年7月底，經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行會同國家發(fā)改委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等部門審慎研究決定，資管新規(guī)過渡期延長至2021年底。

　　中國證券報(bào)記者從多家銀行及理財(cái)子公司獲悉，各家機(jī)構(gòu)正按照“一行一策”原則，積極制定存量化解方案和時(shí)間表。

　　光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，上市銀行基本可以按時(shí)完成整改任務(wù)。以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的部分老資產(chǎn)處置難度較大、進(jìn)度偏慢，但資管新規(guī)明確將過渡期延長至2021年底；對于按時(shí)完成整改任務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，將在監(jiān)管評級、資本補(bǔ)充工具發(fā)行和開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面給予適當(dāng)激勵(lì)，預(yù)計(jì)大中型銀行能夠按期完成任務(wù)。

　　中郵理財(cái)副總經(jīng)理彭琨表示，面對“終考”節(jié)點(diǎn)，2021年銀行理財(cái)仍面臨較大轉(zhuǎn)型和發(fā)展壓力。可喜的是，理財(cái)產(chǎn)品端經(jīng)過一年多試水，產(chǎn)品體系已經(jīng)豐富，創(chuàng)出了牌子，客戶對凈值化產(chǎn)品的接受度也在提升�？蛻魧︺y行的信賴和黏性是銀行理財(cái)?shù)淖畲髢?yōu)勢。2021年要重點(diǎn)關(guān)注六大行業(yè)熱點(diǎn)問題：一是落實(shí)存量整改要求，積極穩(wěn)妥壓降的同時(shí)，避免對市場產(chǎn)生沖擊；二是加快凈值化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步提升凈值化產(chǎn)品比重；三是提升大類資產(chǎn)配置能力，提升權(quán)益資產(chǎn)配置能力，積極參與資本市場投資；四是推進(jìn)科技賦能運(yùn)用；五是加強(qiáng)投資者教育，培育客戶對凈值波動(dòng)和中長期投資理念的認(rèn)識；六是完善流程制度，不斷優(yōu)化體制架構(gòu)、流程機(jī)制和制度基礎(chǔ)。

　　理財(cái)子公司獲追捧 多元化成趨勢

　　銀行理財(cái)子公司是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要載體。2020年，商業(yè)銀行設(shè)立理財(cái)子公司熱情高漲，進(jìn)入下半年更是迎來獲批籌建和開業(yè)的小高峰。大中型銀行加速入場，城商行和農(nóng)商行齊頭并進(jìn)，呈現(xiàn)參與主體多元化趨勢。

　　2020年12月，民生銀行與恒豐銀行先后公告籌辦理財(cái)子公司進(jìn)展。其中，民生理財(cái)已獲批籌建，恒豐銀行擬設(shè)立理財(cái)子公司已通過董事會審議。目前，12家全國性股份制銀行中，僅有渤海銀行尚未公布設(shè)立銀行理財(cái)子公司計(jì)劃。

　　目前，已有逾30家銀行公告設(shè)立理財(cái)子公司；24家理財(cái)子公司獲批籌建，包括2家中外合資機(jī)構(gòu)；21家已開業(yè)。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)分析師張迪表示，2020年銀行理財(cái)子公司迎來增設(shè)高潮，一定程度上起到助力母行凈值化轉(zhuǎn)型、擴(kuò)展理財(cái)產(chǎn)品銷售渠道的作用。

　　中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》稱，作為銀行理財(cái)市場的主要運(yùn)行模式，理財(cái)公司將迎來有序擴(kuò)容。隨著我國金融業(yè)對外開放不斷推進(jìn)，中外合資理財(cái)公司也將陸續(xù)獲批并開業(yè)，這有利于引進(jìn)國際先進(jìn)資管機(jī)構(gòu)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步豐富資管市場主體和產(chǎn)品種類，滿足投資者多元化服務(wù)需求。

　　張迪預(yù)計(jì)，2021年商業(yè)銀行將繼續(xù)保持對設(shè)立理財(cái)子公司的熱度，理財(cái)子公司將面臨行業(yè)競爭壓力。這對理財(cái)子公司提升自身團(tuán)隊(duì)投研能力、開展更多元業(yè)務(wù)布局形成強(qiáng)大推動(dòng)力。

　　植信投資研究院認(rèn)為，與2019年首波銀行理財(cái)子公司設(shè)立浪潮相比，2020年的這波浪潮在結(jié)構(gòu)上更加多元化，不但有更多股份制銀行與城商行涉足，還出現(xiàn)農(nóng)商行的身影。隨著專業(yè)化程度和風(fēng)險(xiǎn)隔離要求不斷提升，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)子公司將成為銀行資管主力部隊(duì)。

　　在銀行理財(cái)子公司不斷發(fā)展壯大之下，高端資產(chǎn)管理人才加速匯聚。歲末年初，行業(yè)重磅人事變動(dòng)不斷，原工銀瑞信黨委書記、總經(jīng)理王海璐擬接任工銀理財(cái)掌門人。此前，長期擔(dān)任中信信托董事長的陳一松也傳出將赴某銀行理財(cái)子公司擔(dān)任“一把手”的消息。這讓資管行業(yè)對銀行理財(cái)子公司發(fā)展前景充滿期待。

　　打破“產(chǎn)品荒” “固收+”熱度高

　　銀行理財(cái)正面臨一定程度的“產(chǎn)品荒”。從內(nèi)部看，六大銀行日前明確，自2021年1月1日起暫停“靠檔計(jì)息”產(chǎn)品。存款產(chǎn)品實(shí)際利率走低，銀行對儲戶尤其是高凈值客戶的吸引力下降，有助于促進(jìn)儲蓄資金向投資轉(zhuǎn)化，為銀行理財(cái)產(chǎn)品帶來增量資金供給。同時(shí)，外部競爭對手虎視眈眈，公募基金、券商資管乃至信托都對銀行存款形成很大程度分流。銀行理財(cái)迫切需要提供有競爭力的產(chǎn)品贏得這場資管之戰(zhàn)。

　　彭琨認(rèn)為，未來理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和投向會呈現(xiàn)五大變化：一是資產(chǎn)配置多元化，權(quán)益類、FOF/MOM組合類、掛鉤大宗商品等資產(chǎn)將逐漸增加，成為產(chǎn)品增厚收益的發(fā)力點(diǎn)；二是期限結(jié)構(gòu)均衡化，配合產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，中長期限產(chǎn)品的占比會逐步增加，為直接融資市場提供適配資金；三是產(chǎn)品形態(tài)多樣化，“固收+”、混合類、權(quán)益類、私募類產(chǎn)品會不斷豐富，理財(cái)產(chǎn)品只有琳瑯滿目才能讓客戶有更多選擇空間；四是合作共贏常態(tài)化，機(jī)構(gòu)間優(yōu)勢互補(bǔ)、互利共贏將更加普遍；五是回歸本源使命化，金融的本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，理財(cái)資金將發(fā)揮投資領(lǐng)域廣的優(yōu)勢，更多地投向政策支持和引導(dǎo)的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。

　　“固收+”產(chǎn)品因收益穩(wěn)定而被寄予厚望。民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計(jì)，2021年上半年債市表現(xiàn)將遜于股市，因此純債產(chǎn)品收益率持續(xù)下行恐難避免。具有穩(wěn)健增長、回撤小特點(diǎn)的“固收+”產(chǎn)品和股債結(jié)合類產(chǎn)品有望受到投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　張迪認(rèn)為，為向產(chǎn)品凈值化目標(biāo)平穩(wěn)過渡，產(chǎn)品投向大概率繼續(xù)以固定收益類資產(chǎn)為主。經(jīng)過一年多經(jīng)驗(yàn)累積，銀行在資產(chǎn)配置中會適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)以提高收益，2021年“固收+”產(chǎn)品熱度有望上升。

　　彭琨認(rèn)為，2021年銀行理財(cái)可以深耕“+”的領(lǐng)域有三個(gè)：一是投資策略更加豐富、產(chǎn)品特色更加鮮明，“固收+”會與不同行業(yè)、產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，形成“固收+周期”“固收+科技”等主題產(chǎn)品；二是多樣性發(fā)展、產(chǎn)品琳瑯滿目，“固收+”產(chǎn)品的配置性機(jī)會有望不斷出現(xiàn)，在傳統(tǒng)股債結(jié)合基礎(chǔ)上可以不斷延伸；三是“固收+”不是簡單加進(jìn)去，修煉內(nèi)功、打磨投研體系是持之以恒的任務(wù)，科學(xué)地將資金進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，從產(chǎn)品維度做好大類資產(chǎn)配置管理�！�2021年我們有可能看到‘固收+’產(chǎn)品大有作為�！迸礴麑χ袊�證券報(bào)記者說。

　　張迪稱，一些有較強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)的銀行，如招商銀行、建設(shè)銀行、光大銀行，已試水掛鉤指數(shù)產(chǎn)品。對頭部銀行來說，豐富理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置是一種趨勢。